2022年3月5日上午，全國人大聽(tīng)取了李克強總理的政府工作報告。一年一度的政府工作報告是展望全年經(jīng)濟的風(fēng)向標，也是短期一年國家經(jīng)濟發(fā)展的BP（“商業(yè)計劃書(shū)”）。理解國家的BP，看清宏觀(guān)形勢與行業(yè)趨勢，將使我們腳下之路走得更為堅定。
從報告全文釋放的信號來(lái)看，2022年中國經(jīng)濟將實(shí)現“穩字當頭、穩中求進(jìn)”之勢，穩增長(cháng)的動(dòng)能將逐步釋放，全年經(jīng)濟增速前低后高，加大穩健的貨幣政策實(shí)施力度，社融將實(shí)現逐步反轉，新老基建將在上半年展現出強有力的反彈之勢，政策發(fā)力點(diǎn)將圍繞高質(zhì)量投資，深化創(chuàng )新驅動(dòng)，提振內需，加快構建新發(fā)展格局，同時(shí)注重綠色低碳發(fā)展，防范金融風(fēng)險展開(kāi)。
主要目標
5.5%左右
體現出經(jīng)濟“穩中求進(jìn)”之勢
1. 經(jīng)濟增速目標5.5%左右：前低后高，穩中求進(jìn)經(jīng)濟增速的目標水平，決定著(zhù)宏觀(guān)政策調控的力度。（《中國人民銀行法》中給出的中國央行兩大目標：保持貨幣幣值的穩定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。）
2022年GDP增長(cháng)目標為5.5%左右，展現出經(jīng)濟更為積極的穩中求進(jìn)之勢。2020年在疫情沖擊下，全年經(jīng)濟增速實(shí)現2.2%，創(chuàng )歷史新低，在低基數的影響，以及經(jīng)濟平穩復蘇下，2021年經(jīng)濟實(shí)現8.1%的高增長(cháng)，遠超2021年經(jīng)濟增速6%的目標值。
但進(jìn)入2022年，經(jīng)濟面臨著(zhù)“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，此三重壓力的形成，既有外因（發(fā)達經(jīng)濟體超寬松貨幣政策、國際大宗商品原材料價(jià)格上漲等），也有內因（多行業(yè)政策改革調整、能耗雙控等），并且相互為因，相互影響。其中最關(guān)鍵的便是市場(chǎng)主體，尤其是中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展預期轉弱。
應對當前三重壓力，經(jīng)濟下行壓力加大，報告中提出“經(jīng)濟增速預期目標的設定，主要考慮穩就業(yè)保民生防風(fēng)險的需要，并同近兩年平均經(jīng)濟增速以及‘十四五’規劃目標要求相銜接。這是高基數上的中高速增長(cháng)，體現了主動(dòng)作為，需要付出艱苦努力才能實(shí)現”。
2022年5.5%的經(jīng)濟增速目標比2021年6%以上的經(jīng)濟增速目標更為積極。因當前正處于短期經(jīng)濟周期中的衰退期，全年要實(shí)現5.5%左右的經(jīng)濟增速，實(shí)現在去年經(jīng)濟增速8.1%高基數下的中高速增長(cháng)，超過(guò)兩年平均經(jīng)濟增速5.1%，政策發(fā)力將適當靠前，頂住短期的經(jīng)濟的下行壓力，實(shí)現長(cháng)期的行穩致遠。
預計今年二季度將實(shí)現從衰退期走向新一輪復蘇期。對于企業(yè)家或投資人而言，應走在經(jīng)濟周期的曲線(xiàn)之前，順勢而為，提前布局。
2022年5.5%的經(jīng)濟增速目標比2021年6%以上的經(jīng)濟增速目標更為積極。因當前正處于短期經(jīng)濟周期中的衰退期，全年要實(shí)現5.5%左右的經(jīng)濟增速，實(shí)現在去年經(jīng)濟增速8.1%高基數下的中高速增長(cháng)，超過(guò)兩年平均經(jīng)濟增速5.1%，政策發(fā)力將適當靠前，頂住短期的經(jīng)濟的下行壓力，實(shí)現長(cháng)期的行穩致遠。
預計今年二季度將實(shí)現從衰退期走向新一輪復蘇期。對于企業(yè)家或投資人而言，應走在經(jīng)濟周期的曲線(xiàn)之前，順勢而為，提前布局。
此外，5.5%左右的經(jīng)濟增速目標，體現了經(jīng)濟工作要實(shí)現質(zhì)升量增，既著(zhù)眼于質(zhì)，又著(zhù)眼于量，質(zhì)與量并不是站在對立面，既積極又務(wù)實(shí)。同時(shí)，也將加大各項政策力度，堅持以經(jīng)濟建設為中心，實(shí)現穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，保持經(jīng)濟運行在合理區間，從而保持社會(huì )大局穩定，迎接黨的二十大勝利召開(kāi)。
2. 通脹目標3%左右：溫和上漲，合理區間
通脹的目標水平，同樣影響著(zhù)宏觀(guān)政策調控的力度。2021年，CPI增速目標為3%左右，但2021年全年CPI增速錄得0.9%，遠低于目標增速，經(jīng)濟在2021年下半年出現了相對通縮的局面，反映在經(jīng)濟中便是需求收縮，消費復蘇緩慢，從而造成市場(chǎng)主體，企業(yè)自主投資意愿轉弱。
2022年政府工作報告中，將通脹目標定為3%左右，因去年低基數與豬周期的影響，預計全年CPI將實(shí)現溫和上漲，快速上行的風(fēng)險不高，將繼續在合理區間運行，不會(huì )對宏觀(guān)政策，尤其是相對寬松的宏觀(guān)政策形成掣肘。
3. 就業(yè)目標新增1100萬(wàn)人以上，城鎮失業(yè)率5.5%以?xún)龋河行虬l(fā)展，回歸常態(tài) ，就業(yè)目標與經(jīng)濟增長(cháng)為正相關(guān)，經(jīng)濟平穩增長(cháng)，新增就業(yè)才能實(shí)現。
2021年，城鎮新增就業(yè)目標為1100萬(wàn)人以上，實(shí)際完成1269萬(wàn)人；城鎮調查失業(yè)率5.5%左右，實(shí)際完成平均值為5.1%。2022年政府工作報告中，將就業(yè)目標定為城鎮新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，城鎮調查失業(yè)率5.5%以?xún)?，基本與2021年持平。
隨著(zhù)疫情影響的逐步弱化，宏觀(guān)政策的發(fā)力，以及經(jīng)濟的企穩復蘇，就業(yè)目標已不再受制于疫情的影響，回歸常態(tài)。
從主要目標來(lái)看，2022年，疫情對經(jīng)濟影響將更為弱化，5.5%左右的經(jīng)濟增速體現出更為積極與以我為主的“穩中求進(jìn)”之勢。2. 通脹目標3%左右：溫和上漲，合理區間
通脹的目標水平，同樣影響著(zhù)宏觀(guān)政策調控的力度。2021年，CPI增速目標為3%左右，但2021年全年CPI增速錄得0.9%，遠低于目標增速，經(jīng)濟在2021年下半年出現了相對通縮的局面，反映在經(jīng)濟中便是需求收縮，消費復蘇緩慢，從而造成市場(chǎng)主體，企業(yè)自主投資意愿轉弱。
2022年政府工作報告中，將通脹目標定為3%左右，因去年低基數與豬周期的影響，預計全年CPI將實(shí)現溫和上漲，快速上行的風(fēng)險不高，將繼續在合理區間運行，不會(huì )對宏觀(guān)政策，尤其是相對寬松的宏觀(guān)政策形成掣肘。
3. 就業(yè)目標新增1100萬(wàn)人以上，城鎮失業(yè)率5.5%以?xún)龋河行虬l(fā)展，回歸常態(tài) ，就業(yè)目標與經(jīng)濟增長(cháng)為正相關(guān)，經(jīng)濟平穩增長(cháng)，新增就業(yè)才能實(shí)現。
2021年，城鎮新增就業(yè)目標為1100萬(wàn)人以上，實(shí)際完成1269萬(wàn)人；城鎮調查失業(yè)率5.5%左右，實(shí)際完成平均值為5.1%。2022年政府工作報告中，將就業(yè)目標定為城鎮新增就業(yè)1100萬(wàn)人以上，城鎮調查失業(yè)率5.5%以?xún)?，基本與2021年持平。
隨著(zhù)疫情影響的逐步弱化，宏觀(guān)政策的發(fā)力，以及經(jīng)濟的企穩復蘇，就業(yè)目標已不再受制于疫情的影響，回歸常態(tài)。
從短期看，今年將召開(kāi)黨的二十大，為迎接黨的二十大勝利召開(kāi)，則需要保持平穩健康的經(jīng)濟環(huán)境，保持經(jīng)濟運行在合理區間。
從長(cháng)期來(lái)看，根據2035年遠景目標所提出的“人均國內生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”，則代表到2035年，相比2020年的GDP總量或人均GDP需要翻一倍（人均GDP從2020年1.1萬(wàn)美元左右翻一倍到2035年2.2萬(wàn)美元左右）。這則要求從2021年開(kāi)始，未來(lái)15年的年均增速要達到4.7%左右。
因經(jīng)濟增速的逐步下臺階，那么作為第一個(gè)五年的“十四五”期間，年均經(jīng)濟增速應至少達到5%以上。那么，2022年增速達到5.5%左右將為未來(lái)長(cháng)期發(fā)展留下更多空間。
宏觀(guān)政策：
財政精準發(fā)力，貨幣靈活有效
2022年政府工作報告對宏觀(guān)政策提出的總體要求是“著(zhù)力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，保持經(jīng)濟運行在合理區間。繼續做好‘六穩’、‘六保’工作。宏觀(guān)政策有空間有手段，要強化跨周期和逆周期調節，為經(jīng)濟平穩運行提供有力支撐”。
這與2021年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議對整體政策作出的“各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩定的政策，政策發(fā)力適當靠前”部署，以及“宏觀(guān)政策要穩健有效”要求一脈相承。
1. 財政政策：注重精準可持續
報告指出，“提升積極的財政政策效能”“今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調，有利于增強財政可持續性”“要用好政府投資資金，帶動(dòng)擴大有效投資”“要堅持政府過(guò)緊日子，更好節用裕民”。
首先，因去年財政的“超收少支”，為今年整體財政安排提供了空間，去年赤字率目標為3.2%左右，最終實(shí)現3.1%，2022年財政赤字率目標降至2.8%左右，恢復至疫情前水平。
其次，減稅降費力度增加，自2016年，全面推開(kāi)營(yíng)改增試點(diǎn)后，一直在推進(jìn)減稅降費工作，今年政府工作報告中提出“延續實(shí)施扶持制造業(yè)、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的減稅降費政策，并提高減免幅度、擴大適用范圍”，代表著(zhù)減稅降費政策將以更大的力度實(shí)施。
最后，從減稅降費所重點(diǎn)針對的主體來(lái)看，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、制造業(yè)等皆是當前經(jīng)濟實(shí)現“穩中求進(jìn)”，六穩六保的核心痛點(diǎn)，政策發(fā)力更為精準。
此外，基建投資已成為應對當前三重壓力，實(shí)現經(jīng)濟穩增長(cháng)的重要抓手。從經(jīng)濟的三駕馬車(chē)來(lái)看，因發(fā)達經(jīng)濟體超寬松的貨幣政策的加速退出，以及疫情的逐步恢復，我國此前靠外需、靠出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)能在今年會(huì )逐步轉弱。此外，因短期內居民收入水平難有較大提升，內需中消費則難以實(shí)現有效復蘇。
財政精準發(fā)力，貨幣靈活有效
2022年政府工作報告對宏觀(guān)政策提出的總體要求是“著(zhù)力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)，保持經(jīng)濟運行在合理區間。繼續做好‘六穩’、‘六保’工作。宏觀(guān)政策有空間有手段，要強化跨周期和逆周期調節，為經(jīng)濟平穩運行提供有力支撐”。
這與2021年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議對整體政策作出的“各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩定的政策，政策發(fā)力適當靠前”部署，以及“宏觀(guān)政策要穩健有效”要求一脈相承。
1. 財政政策：注重精準可持續
報告指出，“提升積極的財政政策效能”“今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調，有利于增強財政可持續性”“要用好政府投資資金，帶動(dòng)擴大有效投資”“要堅持政府過(guò)緊日子，更好節用裕民”。
首先，因去年財政的“超收少支”，為今年整體財政安排提供了空間，去年赤字率目標為3.2%左右，最終實(shí)現3.1%，2022年財政赤字率目標降至2.8%左右，恢復至疫情前水平。
其次，減稅降費力度增加，自2016年，全面推開(kāi)營(yíng)改增試點(diǎn)后，一直在推進(jìn)減稅降費工作，今年政府工作報告中提出“延續實(shí)施扶持制造業(yè)、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的減稅降費政策，并提高減免幅度、擴大適用范圍”，代表著(zhù)減稅降費政策將以更大的力度實(shí)施。
最后，從減稅降費所重點(diǎn)針對的主體來(lái)看，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、制造業(yè)等皆是當前經(jīng)濟實(shí)現“穩中求進(jìn)”，六穩六保的核心痛點(diǎn)，政策發(fā)力更為精準。
此外，基建投資已成為應對當前三重壓力，實(shí)現經(jīng)濟穩增長(cháng)的重要抓手。從經(jīng)濟的三駕馬車(chē)來(lái)看，因發(fā)達經(jīng)濟體超寬松的貨幣政策的加速退出，以及疫情的逐步恢復，我國此前靠外需、靠出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)能在今年會(huì )逐步轉弱。此外，因短期內居民收入水平難有較大提升，內需中消費則難以實(shí)現有效復蘇。
所以，實(shí)現經(jīng)濟穩增長(cháng)便需要依靠投資這架馬車(chē)發(fā)力。而在投資這駕馬車(chē)中又有房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)這三大核心。
首先，讓房地產(chǎn)托底經(jīng)濟的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。報告中指出“堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長(cháng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購房者的合理住房需求，穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”。
在“房住不炒”以及實(shí)現房地產(chǎn)行業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展的總基調下，房地產(chǎn)無(wú)法為經(jīng)濟增長(cháng)提供此前一樣的支撐，依舊會(huì )保護房地產(chǎn)行業(yè)的消費屬性，打擊其投資屬性。
所以，穩增長(cháng)的重點(diǎn)便落在基建與制造業(yè)。而基建投資又是最能適應政策發(fā)力的。
報告中要求，“堅持‘資金跟著(zhù)項目走’，合理擴大使用范圍，支持在建項目后續融資開(kāi)工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目”“適度超前開(kāi)展基礎設施投資”等。2022年新老基建投資將持續發(fā)力，優(yōu)化升級。
2. 貨幣政策：加大力度，支持實(shí)體經(jīng)濟更有力
報告指出，“加大穩健的貨幣政策實(shí)施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持。擴大新增貸款規模，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”。
可見(jiàn)，貨幣政策將更加靈活適度。
從短期來(lái)看，伴隨著(zhù)去年底以及今年初降準、降息等，寬松政策的落地，寬貨幣（派發(fā)的貨幣）正在逐步向寬信用（使用的貨幣）轉換。從經(jīng)濟的先行指標，2月PMI數據來(lái)看，制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期全面回升，需求端復蘇明顯，新訂單指數為50.7%，重回榮枯線(xiàn)之上。雖小型企業(yè)受節后復工復產(chǎn)滯后，以及生產(chǎn)壓力依舊較大的影響，PMI僅為45.1%，持續在低位回落；但大、中型企業(yè)PMI分別為51.8%和51.4%，展現出了較強的復蘇態(tài)勢。
經(jīng)濟的另一個(gè)先行指標，社會(huì )融資規模增速已企穩回升。2022年1月，新增社融達到了6.17萬(wàn)億元，其中，政策推動(dòng)的社融相關(guān)科目，如票據融資、政府債券、企業(yè)短期貸款等正在加速回升，這也將帶動(dòng)市場(chǎng)自主融資意愿相關(guān)科目，如企業(yè)中長(cháng)期貸款，居民貸款等實(shí)現回升。
從長(cháng)期看，宏觀(guān)杠桿率的水平為2022年適度寬松的貨幣政策創(chuàng )造了空間。2021年我國宏觀(guān)杠桿率為272.5%，比2020年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)。宏觀(guān)杠桿率中分子是總債務(wù)，分母是國內生產(chǎn)總值（GDP），宏觀(guān)杠桿率是總債務(wù)除以GDP。
去年總債務(wù)水平總體平穩，作為分母的GDP明顯擴大，使得宏觀(guān)杠桿率明顯下降，為未來(lái)加大貨幣政策實(shí)施力度創(chuàng )造了空間。首先，讓房地產(chǎn)托底經(jīng)濟的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。報告中指出“堅持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長(cháng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購房者的合理住房需求，穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”。
在“房住不炒”以及實(shí)現房地產(chǎn)行業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展的總基調下，房地產(chǎn)無(wú)法為經(jīng)濟增長(cháng)提供此前一樣的支撐，依舊會(huì )保護房地產(chǎn)行業(yè)的消費屬性，打擊其投資屬性。
所以，穩增長(cháng)的重點(diǎn)便落在基建與制造業(yè)。而基建投資又是最能適應政策發(fā)力的。
報告中要求，“堅持‘資金跟著(zhù)項目走’，合理擴大使用范圍，支持在建項目后續融資開(kāi)工一批具備條件的重大工程、新型基礎設施、老舊公用設施改造等建設項目”“適度超前開(kāi)展基礎設施投資”等。2022年新老基建投資將持續發(fā)力，優(yōu)化升級。
2. 貨幣政策：加大力度，支持實(shí)體經(jīng)濟更有力
報告指出，“加大穩健的貨幣政策實(shí)施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持。擴大新增貸款規模，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”。
可見(jiàn)，貨幣政策將更加靈活適度。
從短期來(lái)看，伴隨著(zhù)去年底以及今年初降準、降息等，寬松政策的落地，寬貨幣（派發(fā)的貨幣）正在逐步向寬信用（使用的貨幣）轉換。從經(jīng)濟的先行指標，2月PMI數據來(lái)看，制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期全面回升，需求端復蘇明顯，新訂單指數為50.7%，重回榮枯線(xiàn)之上。雖小型企業(yè)受節后復工復產(chǎn)滯后，以及生產(chǎn)壓力依舊較大的影響，PMI僅為45.1%，持續在低位回落；但大、中型企業(yè)PMI分別為51.8%和51.4%，展現出了較強的復蘇態(tài)勢。
經(jīng)濟的另一個(gè)先行指標，社會(huì )融資規模增速已企穩回升。2022年1月，新增社融達到了6.17萬(wàn)億元，其中，政策推動(dòng)的社融相關(guān)科目，如票據融資、政府債券、企業(yè)短期貸款等正在加速回升，這也將帶動(dòng)市場(chǎng)自主融資意愿相關(guān)科目，如企業(yè)中長(cháng)期貸款，居民貸款等實(shí)現回升。
從長(cháng)期看，宏觀(guān)杠桿率的水平為2022年適度寬松的貨幣政策創(chuàng )造了空間。2021年我國宏觀(guān)杠桿率為272.5%，比2020年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)。宏觀(guān)杠桿率中分子是總債務(wù)，分母是國內生產(chǎn)總值（GDP），宏觀(guān)杠桿率是總債務(wù)除以GDP。
年初，央行副行長(cháng)劉國強在新聞發(fā)布會(huì )上曾表示“把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方”，確立了貨幣政策邊際寬松的立場(chǎng)，貨幣政策將實(shí)現從總量上充足發(fā)力、從方向上精準發(fā)力、從時(shí)間上靠前發(fā)力。
整體而言，前期相對寬松的貨幣政策逐步實(shí)現向寬信用的轉換，后續寬松依舊具備條件。此外，報告指出，“加強金融對實(shí)體經(jīng)濟的有效支持。用好普惠小微貸款支持工具，增加支農支小再貸款，優(yōu)化監管考核，推動(dòng)普惠小微貸款明顯增長(cháng)、信用貸款和首貸戶(hù)比重繼續提升”“努力營(yíng)造良好融資生態(tài)，進(jìn)一步推動(dòng)解決實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)融資難題”。
中小微企業(yè)是當前經(jīng)濟發(fā)展的痛點(diǎn)，中小微企業(yè)好，就業(yè)才能好，民生才能好，消費才能逐步復蘇，中小微企業(yè)也將是未來(lái)貨幣政策的重要發(fā)力點(diǎn)。
深化改革
全面股票注冊制，強化反壟斷
在深化改革工作方面，報告圍繞“要素市場(chǎng)化、加強數字政府建設、國企改革、財稅金融體制改革”等進(jìn)行了工作部署。
此外，需重點(diǎn)關(guān)注，一是報告指出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。”2019年，科創(chuàng )板作為增量市場(chǎng)，率先打響了試點(diǎn)注冊制的第一槍。此后，圍繞注冊制改革，中國資本市場(chǎng)先后實(shí)現了新版證券法落地、創(chuàng )業(yè)板注冊制改革、退市新規落地、深市中小板被深市主板合并等一系列改革，2021年9月2日，作為全國資本市場(chǎng)的第三家交易所北交所宣布設立，11月15日實(shí)現正式開(kāi)市，同樣試點(diǎn)注冊制。
北交所試點(diǎn)注冊制，建立了北交所審核與證監會(huì )注冊各有側重的審核流程，主要安排與注冊制改革后的科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板總體保持一致。自北交所正式開(kāi)市以來(lái)，全面注冊制改革再次邁出了實(shí)質(zhì)性的關(guān)鍵一步，彌補了中國資本市場(chǎng)此前難以幫助“更早、更小、更新”的企業(yè)實(shí)現融資發(fā)展，以及讓投資者投資分享早期高增長(cháng)型企業(yè)成長(cháng)紅利的功能缺失。
目前，中國資本市場(chǎng)在北交所、科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板注冊制改革成功，以及深交所主板和中小板實(shí)現合并后，僅剩滬深主板市場(chǎng)未實(shí)現注冊制，全市場(chǎng)實(shí)現注冊制已勢在必行。
對反壟斷和防止資本無(wú)序擴張，需要理解的是反壟斷不是反資本，防止資本無(wú)序擴張不是防止資本有序擴張，資本要有“紅綠燈”。給資本設置“紅綠燈”的含義，就是既有紅燈也有綠燈，要劃定邊界、加強規范，同時(shí)更好地發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用。
那么，什么是“紅燈”，什么是“綠燈”呢？
紅燈就是要停住，要踩剎車(chē)。涉及到社會(huì )健康發(fā)展以及民生福祉的領(lǐng)域，市場(chǎng)主體以及微觀(guān)個(gè)體平等式發(fā)展的領(lǐng)域，如此前存在發(fā)展亂象的教育、居住、醫療等行業(yè)是資本的“紅燈”，是不會(huì )允許資本存在無(wú)序擴張、野蠻生長(cháng)的。
而綠燈的字面意思就是要往前走，不僅要往前走，還要踩油門(mén)，高效通行。涉及到中國經(jīng)濟下一階段高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域，如戰略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端制造等；以及強化國家戰略科技力量背后的關(guān)鍵核心技術(shù)突破，新一代人工智能、量子信息、集成電路、航空航天等領(lǐng)域；還有實(shí)現雙循環(huán)戰略背后的新消費、新國貨、文化相關(guān)等領(lǐng)域將會(huì )更加歡迎具備長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造能力的資本投入，這些則是“綠燈”，也是具備增量?jì)r(jià)值的行業(yè)方向。
此外，資本和資本市場(chǎng)既有緊密的內在聯(lián)系，也存在本質(zhì)區別。資本市場(chǎng)既是資本的“守門(mén)員”，也是資本的“急先鋒”。
從直接融資體系來(lái)看，資本市場(chǎng)是資本實(shí)現最終收益的“出口”。首先，要防止資本無(wú)序擴張、野蠻生長(cháng)，則必須要做好“守門(mén)員”的角色，嚴把資本市場(chǎng)“入口”關(guān)，對存在有違社會(huì )健康發(fā)展以及收割社會(huì )價(jià)值型的行業(yè)，要從嚴監管其上市融資及并購等活動(dòng)。
其次，要更大程度地發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，則必須要做好“急先鋒”的角色，明確所支持的行業(yè)，如目前資本市場(chǎng)中，科創(chuàng )板對硬科技、創(chuàng )業(yè)板對三創(chuàng )四新、北交所對創(chuàng )新以及專(zhuān)精特新的行業(yè)定位，引導市場(chǎng)中更多具備價(jià)值創(chuàng )造能力的資本流入相應的行業(yè)，提升行業(yè)發(fā)展效率，不斷強化資本市場(chǎng)在促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)循環(huán)方面的重要功能，保護產(chǎn)權和知識產(chǎn)權。
創(chuàng )新發(fā)展
持續為經(jīng)濟注入新動(dòng)能
報告指出，“深入實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟根基。
持續為經(jīng)濟注入新動(dòng)能
報告指出，“深入實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟根基。
推進(jìn)科技創(chuàng )新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，突破供給約束堵點(diǎn)，依靠創(chuàng )新提高發(fā)展質(zhì)量”。
首先，近幾年國家如此強調創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展的核心原因，是中國正處在跨越中等收入陷阱，成為高收入國家的關(guān)鍵階段。
2021年中國人均GDP在1.26萬(wàn)美元左右，人均GNI（國民總收入）在1.24萬(wàn)美元左右，大概率將在2022年跨越世界銀行所最新設定的人均GNI 12695美元的“中等收入陷阱”門(mén)檻，成為高收入國家。
但根據其他經(jīng)濟體的發(fā)展經(jīng)驗，跨越“中等收入陷阱”并不代表能站住、站穩，有的經(jīng)濟體曾經(jīng)跨越了“中等收入陷阱”，但是沒(méi)站住，又掉了下來(lái)，如俄羅斯、巴西、阿根廷等經(jīng)濟體，背后的本質(zhì)是經(jīng)濟發(fā)展的驅動(dòng)力能否從要素驅動(dòng)（依靠資源或者廉價(jià)勞動(dòng)力）、投資驅動(dòng)（大規模產(chǎn)能擴張，基建與地產(chǎn)投資，政府主導），轉向創(chuàng )新驅動(dòng)（激發(fā)市場(chǎng)微觀(guān)主體創(chuàng )新發(fā)展活力）。
創(chuàng )新與全要素生產(chǎn)率、勞動(dòng)生產(chǎn)率、科技貢獻率、人力資本積累等都直接相關(guān)，也是經(jīng)濟實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。
其次，創(chuàng )新驅動(dòng)重點(diǎn)將從兩方面入手。
1）通過(guò)政策發(fā)力，營(yíng)造良好的創(chuàng )新生態(tài)
報告中指出，“實(shí)施基礎研究十年規劃,加強長(cháng)期穩定支持。實(shí)施科技體制改革三年攻堅方案，強化國家戰略科技力量，發(fā)揮好國家實(shí)驗室和全國重點(diǎn)實(shí)驗室作用，推進(jìn)科研院所改革，改進(jìn)重大科技項目立項和管理方式。為創(chuàng )新發(fā)展制定了具體的“時(shí)間表、路線(xiàn)圖”。
2）加強對中小企業(yè)創(chuàng )新的扶持
報告中指出，“加大企業(yè)創(chuàng )新激勵力度。強化企業(yè)創(chuàng )新主體地位”“加大研發(fā)費用加計扣除政策實(shí)施力度，將科技型中小企業(yè)加計扣除比例從75%提高到100%”“對企業(yè)投入基礎研究實(shí)行稅收優(yōu)惠”“著(zhù)力培育‘專(zhuān)精特新’企業(yè)，在資金、人才、孵化平臺搭建等方面給予大力支持”等。
中小企業(yè)貢獻了70%以上的技術(shù)創(chuàng )新成果，未來(lái)對創(chuàng )新型中小企業(yè)、“專(zhuān)精特新”企業(yè)的支持力度也將持續加大。
擴大內需
穩定消費，擴大投資
在擴大內需部分，報告指出，“堅定實(shí)施擴大內需戰略，推進(jìn)區域協(xié)調發(fā)展和新型城鎮化。暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，打通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節，增強內需對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力”。
其中，報告對穩定和擴大消費指出，“推動(dòng)消費持續恢復。多渠道促進(jìn)居民增收，完善收入分配制度，提升消費能力。推動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下消費深度融合，促進(jìn)生活服務(wù) 消費恢復，發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式。繼續支持新能源汽車(chē)消費, 鼓勵地方開(kāi)展綠色智能家電下鄉和以舊換新”等。
2021年全年消費復蘇較弱，社會(huì )消費品零售總額兩年平均增速為3.5%，與疫情前8%左右的增速仍有較大差距，其中重點(diǎn)則是餐飲、住宿、零售、旅游、客運等線(xiàn)下接觸式行業(yè)復蘇較慢。今年穩定消費的工作將從這一核心痛點(diǎn)展開(kāi)，各項幫扶政策將加大力度。穩定消費，擴大投資
在擴大內需部分，報告指出，“堅定實(shí)施擴大內需戰略，推進(jìn)區域協(xié)調發(fā)展和新型城鎮化。暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，打通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節，增強內需對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力”。
其中，報告對穩定和擴大消費指出，“推動(dòng)消費持續恢復。多渠道促進(jìn)居民增收，完善收入分配制度，提升消費能力。推動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下消費深度融合，促進(jìn)生活服務(wù) 消費恢復，發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式。繼續支持新能源汽車(chē)消費, 鼓勵地方開(kāi)展綠色智能家電下鄉和以舊換新”等。
報告中對擴大有效投資指出，“積極擴大有效投資。圍繞國家重大戰略部署和‘十四五’規劃，適度超前開(kāi)展基礎設施投資”等。此外，中央預算內投資安排為6400億元，高于2021年的6100億元以及2020年的6000億元，對新老基礎設施有效投資力度將加大。
綠色發(fā)展
雙碳工作有序推進(jìn)
自2021年雙碳被首次寫(xiě)進(jìn)政府工作報告后，雙碳工作便開(kāi)始全面展開(kāi)。
此次報告中指出，“持續改善生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。加強污染治理和生態(tài)保護修復，處理好發(fā)展和減排關(guān)系，促進(jìn)人與自然和諧共生”。
對雙碳的工作安排是“有序推進(jìn)碳達峰碳中和工作”，“推動(dòng)能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”等。去年，部分地方、行業(yè)、企業(yè)在進(jìn)行雙碳推進(jìn)工作時(shí)“跑偏”，采取的行動(dòng)措施不符合實(shí)事求是、尊重規律、循序漸進(jìn)、先立后破的要求，出現運動(dòng)式“減碳”，從而對整體經(jīng)濟運行造成了供給沖擊。
去年底的中央經(jīng)濟工作會(huì )議也重點(diǎn)指出，“要正確認識和把握碳達峰碳中和，要堅定不移推進(jìn)，但不可能畢其功于一役，要立足以煤為主的基本國情”，同時(shí)提出“要科學(xué)考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創(chuàng )造條件盡早實(shí)現能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”。
實(shí)現雙碳目標是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟社會(huì )系統性變革，將對眾多行業(yè)產(chǎn)生影響。雙碳不僅是技術(shù)變革，同時(shí)包括對生產(chǎn)和消費方式的變革，其不僅涉及到制度、政策方面，也將涉及到行業(yè)發(fā)展、金融市場(chǎng)等方面。
